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3萬億保險資管迎巨變:可向個人銷售,35%能投非標!十大要點必看


  《職業經理人周刊》   獵頭班長v微博   微信:AirPnP   2020/3/26
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中國基金報記者 張燕北

百萬億大資管監管拼圖終于補齊。

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過去兩年以來,銀行、基金、券商、信托等資管的管理辦法陸續公布。3月25日,最后一個大資管領域的管理辦法終于正式出爐。

3月25日下午,銀保監會發布公告,《保險資產管理產品管理暫行辦法》已于2019年7月19日通過。現予公布,自2020年5月1日起施行。《辦法》共八章六十七條,包括總則、產品當事人、產品發行設立、產品投資與管理、信息披露與報告、風險管理、監督管理和附則。

 

《辦法》首提對自然人發售,可由金融機構代銷,產品最低30萬起投,可投非標,最高占比35%。《辦法》在打破剛性兌付、消除多層嵌套、去通道、禁止資金池業務、限制期限錯配等方面向資管新規看齊。

基金君根據《辦法》和銀保監會答記者問總結出十大要點內容及解讀。

1. 保險資管產品定位為私募產品

規定:保險資管產品應當面向合格投資者通過非公開方式發行。

解讀:保險資管產品由于在性質上為私募產品,不必受制于公募產品的條條框框,因此其投資范圍更像信托計劃,幾乎可以投資所有的債權與權益領域,但也正是由于其產品端期限較長,因此其在資產的選擇上通常以長期限為主,如交通、能源、水利等基礎設施項目。

?2.自然人被納入投資者范圍

規定:合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力,投資于單只產品不低于一定金額且符合條件的自然人、法人或者依法成立的其他組織。

其中,自然人需具有兩年以上投資經歷,且家庭金融凈資產不低于300萬元,家庭金融資產不低于500萬元,或者近三年本人年均收入不低于40萬元;

法人或者依法成立的其他組織,需滿足最近一年末凈資產不低于1000萬元,或銀保監會視為合格投資者的其他情形。

解讀:在此之前,保險資管產品僅面向機構投資者發售。《辦法》中增加了可以向符合條件的自然人銷售保險資管產品,銷售門檻與資管新規一致,基本秉持了私募基金對于合格自然人的要求。保險資管也有望借此將高凈值人群正式納入保險資管產品的客戶人群。

3. 可由金融機構代銷

規定:保險資產管理機構可以自行銷售保險資管產品,也可以委托符合條件的金融機構以及銀保監會認可的其他機構代理銷售保險資管產品。

解讀:保險資管產品的銷售渠道也將得到拓展。《辦法》中的這部分內容意在配合可向自然人銷售保險資管產品的規定。此前,保險資管產品不可在銀行代銷。

但個人投資者僅能在三類機構購買:保險資產管理機構、商業銀行、保險公司,互聯網渠道、財富管理公司不在銷售機構范圍內。

4.投資門檻為30萬元

規定:投資單只固定收益類產品的金額不得低于30萬元;

投資于單只混合類產品的金額不低于40萬元;

投資于單只權益類產品、單只商品及金融衍生品類產品的金額不低于100萬元。

保險資管產品投資于非標準化債權類資產的,接受單個合格投資者委托資金的金額不低于100萬元。

解讀:投資門檻和證券期貨資管計劃的要求一致。

5.四大類區分產品性質,權益類最低投80%

規定:保險資管產品按照投資性質的不同,分為固定收益類產品、權益類產品、商品及金融衍生品類產品和混合類產品。

保險資管產品中固定收益類產品投資于債權類資產的比例不低于80%,權益類產品投資于權益類資產的比例不低于80%,商品及金融衍生品類產品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%,混合類產品投資于債權類資產、權益類資產、商品及金融衍生品類資產且任一資產的投資比例未達到前三類產品標準。

解讀:從投向上對四類性質的產品加以明確規定,四類產品前三類投資各自領域資產的比例不能低于80%,而混合類投資任一資產的投資比例不達到上述分水嶺。

6.投資范圍豐富

規定:保險資管產品的投資范圍包括國債、地方政府債券、中央銀行票據、政府機構債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業存單、公司信用類債券、證券化產品、公募基金、其他債權類資產、權益類資產和銀保監會認可的其他資產。上述投資范圍與理財產品、私募資管計劃的投資范圍總體一致。

解讀:保險資管產品由于是私募產品,所以投資范圍很廣,除標準化產品外,還包括交易所ABS,銀行間CLO與ABN,公募基金,其他債權類資產權益類資產等等,但不能直接投資商業銀行信貸資產.

7.可投非標,最高占比不超過35%

規定:對于非標債權類產品,同一保險資管機構管理的全部保險資產在任何時點上不得超過其管理的全部組合類保險資產管理產品凈資產的35%。

解讀:征求意見稿的第三十六條對保險資管產品的分級安排、負債比例上限、非標準化債權類資產投資限額管理和期限匹配等作了詳細規定。而這代表了非標債權已經存在于保險的投資范圍。

事實上,由于壽險轉身保障的目標日趨明確,長久期資產配置缺失成了保險公司的心病。永續債,其他非標債權的出現則能一定程度上解決保險長久期配置資產需求。

8.不可剛性兌付

規定:保險資產管理機構開展保險資管產品業務,不得承諾保本保收益。出現兌付困難時,保險資產管理機構不得以任何形式墊資兌付。投資者投資保險資管產品,應當根據自身能力審慎決策,獨立承擔投資風險。

解讀:打破剛兌,是2018年大資管新規對各類資管產品的統一要求,《辦法》延續了這一“傳統”。這一條對保險資管機構和投資者都做了要求,保險資管機構不能承諾保本,投資者要自負盈虧。這意味著如果投資者買保險資管產品出現虧損,鬧事也得不到機構的兌付。

9.禁止通道

規定:保險資產管理機構不得為其他金融機構的資產管理產品提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務。保險資產管理機構應當切實履行主動管理責任,不得讓渡管理職責。

解讀:這意味著其他金融機構找保險資管機構做通道的路被徹底堵死。

10. 組合類保險資管產品由首單核準改為登記

規定:進一步簡政放權的背景下,監管部門也將組合類保險資管產品由首單核準改為登記。

解讀:今年初,銀保監會曾發文表示簡化保險資產管理機構及其下屬機構發起設立股權投資計劃和保險私募基金的注冊程序。

而債權投資計劃的發行早在2013年就由核準制改為注冊制。由中國保險資產管理業協會承擔注冊職能以來,債權投資計劃的數量和規模大幅增長,2018年全年債權投資計劃注冊規模為4190億元,近三年年均復合增長率超過30%。

?截至去年末保險資管產品余額2.76萬億元

3月25日,銀保監會有關負責人就《保險資產管理產品管理暫行辦法》答記者問時表示,截至2019年末,保險資管產品余額2.76萬億元。

其中債權投資計劃1.27萬億元、股權投資計劃0.12萬億元、組合類保險資管產品1.37萬億元。

債權投資計劃和股權投資計劃主要投向交通、能源、水利等基礎設施項目,成為保險資金等長期資金對接實體經濟的重要工具;組合類保險資管產品主要投向股票、債券等公開市場品種,豐富了保險資金配置方式和策略,有力引導長期資金參與資本市場。

銀保監會發言人表示,《辦法》著眼于對各類保險資管產品共性的部分加以總體規范。考慮到不同保險資管產品在產品形態、交易結構、資金投向等方面的差異,下一步將在《辦法》的基礎上,分別制定債權投資計劃、股權投資計劃和組合類保險資管產品的配套細則,細化監管標準,提高監管政策的針對性。

中國銀保監會有關部門負責人就《保險資產管理產品管理暫行辦法》答記者問

為規范保險資產管理產品(以下簡稱保險資管產品)業務發展,統一保險資管產品監管標準,引導保險機構更好服務實體經濟,有效防范金融風險,銀保監會公布《保險資產管理產品管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)。銀保監會有關部門負責人就相關問題回答了記者提問。

一、《辦法》公開征求意見的情況如何?

2019年11月22日至12月27日,銀保監會就《辦法》向社會公開征求意見。銀保監會對反饋意見逐條進行認真研究,充分吸收科學合理的建議,絕大多數意見已采納或擬在后續產品配套細則中采納。

《辦法》在嵌套要求方面,根據監管政策的最新調整,增加了除外條款。在投資者資質方面,將基本養老金、社會保障基金、企業年金等明示為產品投資者,更好體現保險資管產品服務長期資金的導向。在代理銷售機構方面,適當拓寬了代理銷售機構范圍,為后續業務發展預留了空間。在托管人職責方面,采納托管行意見,對托管職責表述做了調整,和其他資產管理產品監管規定一致。在關聯交易管理方面,調整了關聯交易識別報告的條款,具體細節在其他監管規定中明確,與近期發布的關聯交易監管規定更好銜接。

此外,部分意見涉及債權投資計劃、股權投資計劃和組合類保險資管產品的細節要求,我們將在后續三類產品的配套細則中予以明確。

二、制定《辦法》的背景是什么?

近年來,保險資管機構穩步開展保險資管產品業務。截至2019年末,保險資管產品余額2.76萬億元,其中債權投資計劃1.27萬億元、股權投資計劃0.12萬億元、組合類保險資管產品1.37萬億元。債權投資計劃和股權投資計劃主要投向交通、能源、水利等基礎設施項目,成為保險資金等長期資金對接實體經濟的重要工具;組合類保險資管產品主要投向股票、債券等公開市場品種,豐富了保險資金配置方式和策略,有力引導長期資金參與資本市場。

保險資管產品投資運作總體審慎穩健。產品期限較長、杠桿率低,基本不存在多層嵌套、資金池等問題。但是,各類保險資管產品缺少統一的制度安排,與其他金融機構資管業務的監管規則和標準也存在差異。《辦法》的制定,是落實《指導意見》的重要舉措,在統一保險資管產品規則的基礎上,進一步彌補監管空白、補齊監管短板、強化業務監管,促進保險資管產品業務持續健康發展。

三、《辦法》制定的總體原則是什么?

《辦法》制定遵循以下原則:一是堅持保險資管產品的私募定位。保險資管產品定位為私募產品,主要面向保險機構等合格投資者非公開發行。二是堅持嚴控風險的底線思維。一方面,對照《指導意見》,從期限匹配、風險準備金、非標限額等方面彌補了監管空白;另一方面,結合保險資管產品特點,細化了機構資質、產品運作管理、信息披露等內容,并在投資范圍、能力監管、風險責任人等方面制定更嚴格的規則。三是堅持保險資管產品的中長期特色。引導保險資管產品錯位競爭和差異化發展,一方面發揮中長期產品的優勢,豐富市場中長期投資工具和金融產品供給,滿足保險資金等長期資金的配置需求;另一方面暢通長期資金對接實體經濟的渠道,提高直接融資比重。四是堅持原則導向和規則細化相結合。《辦法》作為保險資管產品“母辦法”,著眼于原則定位、基礎制度和總體要求,對幾類產品共性部分做了原則規范。考慮到不同保險資管產品的特點,我們還將在具體規則中提出有針對性的監管要求。

四、《辦法》的總體結構是什么?

《辦法》共八章六十六條,包括:總則,產品當事人,產品發行、存續與終止,產品投資與管理,信息披露與報告,風險管理,監督管理以及附則。

第一章總則,主要包括產品定義和定位、基本原則、產品財產獨立、禁止剛兌等。第二章產品當事人,主要明確投資者、保險資管機構、托管人以及專業服務機構的資質等內容,細化了投資顧問的要求。第三章產品發行、存續與終止,主要規范產品注冊登記、銷售發行、存續期管理、終止清算等流程。第四章產品投資與管理,包括投資范圍、禁止通道、消除多層嵌套、穿透監管、非標限額管理等內容。第五章信息披露與報告,明確相關參與主體的信息披露和報告義務。第六章風險管理,包括壓實保險資管機構主體責任、明確風險責任人和風險準備金機制、加強機構內外部審計監督、規范關聯交易管理等內容。第七章監督管理,主要包括對相關機構和責任人員的監管措施、行政處罰等事項。第八章附則。

五、《辦法》如何規范保險資管產品的發行機制

近年來,我們按照深化“放管服”改革部署,穩步推進保險資管產品發行機制改革。2013年,債權投資計劃發行由核準制改為注冊制;2018年,簡化了股權投資計劃發行的注冊程序。《辦法》在此基礎上,進一步簡政放權,將組合類保險資管產品由首單核準改為登記,同時要求保險資管產品發行應當在銀保監會認可的機構履行注冊或者登記程序。《辦法》要求注冊機構和登記機構落實注冊登記責任,持續加強產品存續期風險監測,強化事中事后監管。

六、《辦法》對保險資管產品的投資范圍有何要求?

《辦法》規定,保險資管產品的投資范圍包括國債、地方政府債券、中央銀行票據、政府機構債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業存單、公司信用類債券、證券化產品、公募基金、其他債權類資產、權益類資產和銀保監會認可的其他資產。上述投資范圍與理財產品、私募資管計劃的投資范圍總體一致。此外,考慮到保險資金運用監管政策和風險管控要求,《辦法》要求保險資金投資的保險資管產品,其投資范圍應當嚴格遵守保險資金運用的監管規定。非保險資金投資的保險資管產品,其投資范圍與其他資產管理產品的投資范圍保持一致。

七、《辦法》在加強風險防控方面有何要求?

《辦法》著重從以下四個方面加強對保險資管產品業務的風險防控:一是壓實產品發行人主體責任。要求保險資管機構符合投資管理能力要求,落實風險責任人機制,健全產品全面風險管理體系,將產品業務納入內部稽核和資金運用內控年度審計。二是全面規范產品運作。在打破剛性兌付、消除多層嵌套、去通道、禁止資金池業務、限制期限錯配等方面與《指導意見》保持一致。在此基礎上,進一步強化對產品發行、存續、終止清算等全生命周期管理。三是完善風險管理機制。要求保險資管機構按規定提取風險準備金,加強關聯交易管理,細化信息披露安排。四是落實穿透監管。要求保險資管機構有效識別保險資管產品的實際投資者與最終資金來源,充分披露資金投向、投資范圍和交易結構等信息。

八、《辦法》與后續配套細則如何銜接?

《辦法》著眼于對各類保險資管產品共性的部分加以總體規范。考慮到不同保險資管產品在產品形態、交易結構、資金投向等方面的差異,下一步將在《辦法》的基礎上,分別制定債權投資計劃、股權投資計劃和組合類保險資管產品的配套細則,細化監管標準,提高監管政策的針對性。

中國銀行保險監督管理委員會令(2020年第5號)

《保險資產管理產品管理暫行辦法》已于2019年7月19日經中國銀保監會2019年第6次委務會議通過。現予公布,自2020年5月1日起施行。

主席 郭樹清

2020年3月18日

保險資產管理產品管理暫行辦法

第一章 總 則

第一條 為了規范保險資產管理機構開展保險資產管理產品(以下簡稱保險資管產品或者產品)業務,保護投資者和相關當事人合法權益,根據《中華人民共和國保險法》《中華人民共和國銀行業監督管理法》《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)及相關法律法規,制定本辦法。

第二條 在中華人民共和國境內設立的保險資產管理機構開展保險資管產品業務,適用本辦法。法律、行政法規以及中國銀行保險監督管理委員會(以下簡稱銀保監會)另有規定的除外。

第三條 本辦法所稱保險資管產品業務,是指保險資產管理機構接受投資者委托,設立保險資管產品并擔任管理人,依照法律法規和有關合同約定,對受托的投資者財產進行投資和管理的金融服務。

保險資管產品包括債權投資計劃、股權投資計劃、組合類產品和銀保監會規定的其他產品。

第四條 保險資管產品應當面向合格投資者通過非公開方式發行。

第五條 保險資產管理機構開展保險資管產品業務,應當發揮保險資金長期、穩定的優勢,服務保險保障,服務經濟社會發展。

第六條 保險資產管理機構開展保險資管產品業務,應當遵守法律、行政法規以及銀保監會的規定,遵循公平、公正原則,維護投資者合法權益,誠實守信、勤勉盡責,防范利益沖突。

第七條 保險資產管理機構開展保險資管產品業務,應當加強投資者適當性管理,向投資者充分披露信息和揭示風險,不得承諾保本保收益。

投資者投資保險資管產品,應當根據自身能力審慎決策,獨立承擔投資風險。

第八條 保險資管產品財產獨立于保險資產管理機構、托管人和其他為產品管理提供服務的自然人、法人或者組織的固有財產和其管理的其他財產。因產品財產的管理、運用、處分或者其他情形取得的財產和收益,應當歸入產品財產。保險資產管理機構、托管人等機構因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產等原因進行清算的,產品財產不屬于其清算財產。

第九條 中國保險資產管理業協會、上海保險交易所股份有限公司、中保保險資產登記交易系統有限公司依照法律、行政法規以及銀保監會的規定,對保險資產管理機構開展保險資管產品業務實施自律管理。

第十條 保險資產管理機構開展保險資管產品業務,應當在上海保險交易所股份有限公司、中保保險資產登記交易系統有限公司等銀保監會認可的資產登記交易平臺(以下簡稱登記交易平臺)進行發行、登記、托管、交易、結算、信息披露等。

第十一條 銀保監會依法對保險資管產品業務進行監督管理。

銀保監會對保險資管產品業務實行穿透式監管,向上識別產品的最終投資者,向下識別產品的底層資產,并對產品運作管理實行全面動態監管。

第二章 產品當事人

第十二條 本辦法所稱合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力,投資于單只產品不低于一定金額且符合下列條件的自然人、法人或者其他組織:

(一)具有兩年以上投資經歷,且滿足以下條件之一的自然人:家庭金融凈資產不低于300萬元人民幣,家庭金融資產不低于500萬元人民幣,或者近三年本人年均收入不低于40萬元人民幣;

(二)最近一年末凈資產不低于1000萬元人民幣的法人單位;

(三)接受金融監督管理部門監管的機構及其發行的資產管理產品;

(四)基本養老金、社會保障基金、企業年金等養老基金;

(五)銀保監會視為合格投資者的其他情形。

第十三條 保險資產管理機構開展保險資管產品業務,應當符合下列條件:

(一)公司治理完善,市場信譽良好,符合銀保監會有關投資管理能力要求;

(二)具有健全的操作流程、內控機制、風險管理和稽核制度,建立公平交易和風險隔離機制;

(三)設置產品開發、投資研究、投資管理、風險控制、績效評估等專業崗位;

(四)具有穩定的投資管理團隊,擁有不低于規定數量的相關專業人員;

(來源:中國基金報)

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·3萬億險資!保險資管新規正式落地 中介也可代銷? 網友 0/123 2020/3/26

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